當(dāng)前國際糖市略顯謹(jǐn)慎

　　產(chǎn)不足需一直是國際糖價持續(xù)上漲的有力支撐，相關(guān)機構(gòu)對國際糖市產(chǎn)不足需缺口的ÿ一次調(diào)整都會激發(fā)一輪炒作熱情。國際糖業(yè)組織在8月預(yù)估，2016/2017制糖年全球食糖產(chǎn)量為1.68億噸，消費量為1.751億噸，供給缺口高達(dá)705萬噸。持續(xù)調(diào)增的產(chǎn)不足需量引發(fā)全球食糖的去庫存預(yù)期，從而吸引多頭基金不斷入場。隨后的9月，荷蘭拉博銀行將2016/2017制糖年全球食糖產(chǎn)不足需量從先前的550萬噸調(diào)增至790萬噸，普氏—金士曼也將產(chǎn)不足需量調(diào)增57萬噸至645萬噸。

　　然而，近期該炒作題材對國際糖市的刺激作用有所偏弱，前期基于巴西生產(chǎn)進(jìn)度不及往年同期水平而產(chǎn)生減產(chǎn)的消息似乎被證α。隨著天氣逐漸好轉(zhuǎn)而有利于加快生產(chǎn)進(jìn)度，同時巴西中南部主產(chǎn)區(qū)制糖用蔗比例從上一制糖年同期的41.63%提升至45.89%，巴西食糖減產(chǎn)的可能性大大降低。據(jù)統(tǒng)計，截至9月上旬，2016/2017制糖年巴西中南部地區(qū)累計產(chǎn)糖2848萬噸，同比增加19%。盡管新制糖年印度調(diào)減食糖產(chǎn)量至2330萬噸，但是基于結(jié)余庫存食糖有750萬噸，其供給量也是相當(dāng)可觀，無怪乎印度政府聲稱不會在國際市場上進(jìn)口食糖。

　　與此同時，中國四季度食糖進(jìn)口量減少、美元加息預(yù)期以及ICE糖市前期大量進(jìn)場的基金凈多頭頭寸均構(gòu)成了較大的上行風(fēng)險，因而當(dāng)前國際糖市的謹(jǐn)慎不難理解。

　　利好因素支撐國內(nèi)糖市

　　目前國內(nèi)甜菜糖已達(dá)到生產(chǎn)高峰，但是甜菜糖輻射面較小，對南方銷區(qū)影響不大，而我國主要糖料為南方的甘蔗，因蔗糖尚δ開榨導(dǎo)致當(dāng)前南方消費的食糖仍為上一榨季的陳糖。隨著國內(nèi)產(chǎn)區(qū)的食糖庫存逐漸轉(zhuǎn)移到銷區(qū)，國內(nèi)食糖供需基本面將逐漸好轉(zhuǎn)。截至9月30日，2015/2016制糖年云南累計銷糖159.48萬噸，工業(yè)庫存為31.55萬噸（去年同期為50.67萬噸）；廣西累計銷糖469萬噸，工業(yè)庫存為42萬噸（去年同期為24.7萬噸）。盡管各地庫存差異較大，但是整體看結(jié)轉(zhuǎn)庫存量并不大，市場預(yù)測為60萬噸水平，遠(yuǎn)小于去年同期的93萬噸。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—8月我國進(jìn)口食糖211.5萬噸，同比下降31.2%，累計進(jìn)口量占全年進(jìn)口關(guān)稅配額的108.7%。然而，今年國際糖價漲幅明顯高于國內(nèi)糖價，因而國內(nèi)外食糖價差逐漸縮小，進(jìn)口食糖利潤逐漸縮減。9月22日，商務(wù)部出臺的《關(guān)于對進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查的公告》，則從制度上為限制食糖進(jìn)口量定下基調(diào)。9月瑞麗口岸聯(lián)檢中心至姐告邊境ó易區(qū)實施封閉管理，也將極大地限制走私糖對國內(nèi)糖市的沖擊。

　　當(dāng)前，國內(nèi)糖市在靜待35萬噸國儲糖的投放，而官方對此的意圖在于穩(wěn)定糖市，并非為了打壓糖價，有可能本次食糖拋儲效果如同國棉拋儲。另據(jù)傳聞，2016/2017制糖年廣西糖料甘蔗收購價為480元/噸，比上一制糖年上調(diào)40元/噸，預(yù)計廣西制糖成本上升至5800元/噸。

　　整體來看，國內(nèi)榨季初期食糖供給量較少、國家層面出臺穩(wěn)定國內(nèi)食糖市場措施以及制糖成本上升等因素，均保障了鄭糖上漲的堅實基礎(chǔ)。